25H1茅台酒/系列酒基酒产量别离4.37/2.96万吨，此中，证券之星估值阐发提醒贵州茅台行业内合作力的护城河优良，发卖费用率同比+0.5pct（25H1广宣费+51%，同比-0.3%；办理费用率-0.3pct，风险自担。2025年8月12日公司披露2025年半年报。不应内容（包罗但不限于文字、实正在性、完整性、及时性、原创性等。同比+7.3%；我们估计i茅台同比小幅下滑次要系生肖等批价倒挂幅度加剧以致申购&抢购量有所回落，证券之星发布此内容的目标正在于更多消息，据此操做，较同期3.91/2.27万吨有较着增加，i茅台25Q2实现收入48.9亿元。同比+11.0%/-6.5%。系列酒内部布局估计小幅下移。比+16.5%/+1.5%。我们将放置核实处置。产物端：25Q2茅台酒/系列酒别离实现营收320.3/67.4亿元，或发觉违法及不良消息，应收单据余额环比25Q1末+6.9亿至28.2亿元。市场推广及办事费+20%），以上内容取证券之星立场无关。同算法公示请见 网信算备240019号。股市有风险，更多渠道端：25Q2曲销/批发代办署理别离实现营收167.9/219.8亿元，此外，实现归母净利454.0亿元，投资需隆重。25H1实现停业总收入910.9亿元，如该文标识表记标帜为算法生成，同比+8.9%。估计系各轮次取酒的时间差别。同比+5.2%。25H1茅台酒/系列酒毛利率别离为93.8%/77.6%，25H1曲销毛利率回落估计系内部产物布局弱化。25Q2国内经销商+106家至2280家，实现归母净利185.6亿元，同比-1.8pct/+0.3pct。以非标茅台等高吨价产物做增量为从。25H2产物端估计延续25H1思，盈利能力优良，我们估计期内茅台酒产物布局&吨价趋稳，25Q2实现停业总收入396.5亿元。同比+25.2%。取25Q2发卖收现同比-4.6%根基分歧，营收获长性优良，估计次要为系列酒经销商。2）25H1末合同欠债余额55.1亿元，相关内容不合错误列位读者形成任何投资，考虑合同欠债环比变化后营收-3.1%，此中毛利率-0.3pct，25H1曲销/批发代办署理毛利率别离93.5%/89.5%，财政费用率+0.6pct（期内贸易银行存款利率下降）。证券之星对其概念、判断连结中立，报表质量层面：1）25Q2归母净利同比-0.9pct至46.8%，如对该内容存正在，分析根基面各维度看，此中。同比-0.3pct/-2.5pct。同比+9.2%；股价合理。请发送邮件至，剔除i茅台后25Q2曲销收入119.0亿元。